<股票行情大盘走势>春节期间国内外大类资产表现：全球股市分化、债市收益率有何变动？
投资要点
一、春节期间国内外大类资产表现
全球股市：美股走势分化，科技股领跌。1月27日-31日美股走势出现分化，道琼斯工业指数上涨0.27%，而纳斯达克指数下跌1.64%。中国AI公司深度求索（）引领的“低成本算力浪潮”对美股产生较强冲击。受此影响，1月27日美股科技巨头股价盘前集体大跌。
全球债市：美债收益率下跌，日元长短利率上升。上周美债收益率探底回升。1月31日5年期美债收益率下滑至4.36%，较上周下跌7个基点；10年期国债收益率1月30日触及4.52%低点后回升至4.58%。日本10年期国债收益率达到1.25%，环比上升1.2个BP，德国国债收益率下滑至2.48%，环比下降10个BP。
全球商品：原油价格回落，黄金价格向上突破2800美元/盎司。截至1月31日布伦特原油环比下跌2.22%，伦敦金现环比上涨1.27%，白银环比上涨2.48%，铜价回落2.91%。
二、国内春节数据跟踪
交通运输方面，春节期间全社会跨区域人员流动量创新高，跨境旅游火热。2025年1月14日春运首日至2月2日（春运第20天，正月初五），全社会跨区域人员流动量预计达到48亿人次，与2024年同期相比，总量增长7.2%。跨境运输方面，今年春节期间，中国游客覆盖了全球2100余个境外城市，较去年增长五成。
春节消费火热，电影票房创新高，餐饮消费迎高峰。国家电影局数据显示，2025年春节大年初一（1月29日）票房为18.05亿元，观影人次为3515.12万，较去年同期显著增长，创下新的单日票房和观影人次纪录。春节假期前4天（1月28日至31日），全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长5.4%；重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%。
三、国外经济数据与事件跟踪
美国：四季度GDP增速放缓，服务业PMI明显回落，1月PCE同比整体温和，联邦基金目标利率维持不变，后续仍可能会降息。1月30日周四2025年二月二十九日股市大盘，美国商务部公布数据显示，去年四季度该国的经济增长略低于预期，且不及三季度增速。1月24日周五标普全球公布的数据显示，美国1月制造业PMI初值为50.10，创七个月新高。服务业PMI初值为52.8，较前值回落了4.00个百分点。整体看，由于服务业增长放缓，美国商业活动扩张速度处于九个月以来的最低水平。通胀方面，1月31日周五，美国经济分析局公布数据显示美国12月PCE物价指数同比上涨2.6%，与预期持平。核心PCE物价指数同比上涨2.8%，与预期和前值持平。
美联储在2025年1月29日召开了FOMC会议，公布维持4.25%-4.5%的利率水平不变。对于后续货币政策立场，鲍威尔表示不急于调整，但鲍威尔表示当前利率仍远高于中性利率水平，暗示后续仍将继续降息。美国总统特朗普1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，且对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税。
1月欧元区综合PMI初值升至50.20，较前值提升0.6个百分点，为五个月来的最高点，略高于荣枯线。法国1月制造业PMI初值为45.3，较前值提升3.40个百分点，反映出法国制造业活动有所改善。德国1月制造业PMI初值为44.10，较前值提升1.60个百分点；1月服务业PMI初值为52.50，较前值提升1.30个百分点，且两者初值均高于市场预期值42.70、51.00。
英国1月制造业PMI初值为48.20，较前值提升1.20个百分点，超过了市场预期值47.00，但仍低于荣枯线。1月服务业PMI初值为51.20，较前值提升了0.10个百分点，高于预期的50.90，表现出服务行业的增长动力。
风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，引用数据滞后或不及时等。
报告正文
春节期间国内外大类资产表现
全球股市：美股走势分化，科技股领跌。1月27日-31日美股走势出现分化，道琼斯工业指数上涨0.27%，而标普500指数下跌1.00%，纳斯达克指数下跌1.64%。中国AI公司深度求索（）引领的“低成本算力浪潮”对美股产生较强冲击。由于通过结构化稀疏注意力、混合专家系统、动态计算路由等技术，显著降低了模型训练和推理的算力消耗，由此引发了市场关于算力需求下降的担忧。受此影响，1月27日美股科技巨头股价盘前集体大跌。截至收盘英伟达下跌16.97%，超威半导体收跌6.37%，台积电收跌13.33%，纳斯达克指数下跌3.07%。
欧洲地区整体表现较好。1月27日-31日英国富时100指数上涨2.02%，德国DAX指数上涨1.58%，法国CAC40指数上涨0.28%。亚太地区中，日经225下跌0.90%，MSCI韩国指数下跌2.43%。
全球债市：美债收益率下跌，日元长短利率上升。上周美债收益率探底回升。1月31日5年期美债收益率下滑至4.36%，较上周下跌7个基点，1月30日最低触及4.31%；10年期国债收益率1月30日触及4.52%低点后回升至4.58%。30年期国债收益率1月30日触及4.76%低点后回升至4.83%。截至1月31日，日本10年期国债收益率达到1.25%，环比上升1.2个BP，德国国债收益率下滑至2.48%，环比下降10个BP。
全球商品：原油价格回落，黄金价格向上突破2800美元/盎司。截至1月31日布伦特原油报价76.76美元/桶，环比下跌2.22%。伦敦金现价格达到2812.05美元/盎司，环比上涨1.27%，白银价格达到31.61%美元/盎司，环比上涨2.48%，铜价回落2.91%。
国内春节数据跟踪
交通运输方面，春节期间全社会跨区域人员流动量创新高，跨境旅游火热。2025年1月14日春运首日至2月2日（春运第20天，正月初五），全社会跨区域人员流动量预计达到48亿人次，与2024年同期相比，总量增长7.2%；从正月初二开始全国跨区域人员流动量快速增加，正月初三、初四、初五已连续三天超3亿人次，均超去年同期。春节假期期间，预计全社会跨区域人员流动量将会持续保持高位运行。
跨境运输方面，今年春节期间，中国游客覆盖了全球2100余个境外城市，较去年增长五成。此外，还有很多外国游客来中国体验年俗。截至1月28日，春节期间使用非中国护照预订国内航班的数量同比去年增长七成。其中，排名前五的国家为韩国、美国、澳大利亚、马来西亚和加拿大。
港澳方面，大年初三（1月31日），深圳边检总站西九龙边检站查验出入境人员超13.6万人次，这是该口岸自2018年开通以来最高单日客流量。其中，内地居民占比近2/3，港澳居民占比近1/3。据珠海边检总站横琴边检站统计，截至1月31日，超1.6万人次使用“一签多行”签注经广东横琴口岸入出澳门。
春节消费火热，电影票房创新高，餐饮消费迎高峰。国家电影局数据显示，2025年春节大年初一（1月29日）票房为18.05亿元，观影人次为3515.12万，较去年同期显著增长，创下新的单日票房和观影人次纪录。据网络平台数据，截至2月2日17时16分，2025年春节档（1月28日至2月4日）电影总票房（含预售）突破70亿元，再创新高。
据商务部商务大数据监测，春节假期前4天（1月28日至31日），全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长5.4%；重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%。美团数据显示，“年夜饭预订”“年夜饭餐厅推荐”相关搜索量月环比提升256%，年夜饭线上预订量同比增长305%，1月以来，该平台“非遗”主题团购套餐订单量同比增长超12倍，以中国美食文化体验为特色的黑珍珠餐厅年夜饭预订量同比增长超120%。
国外经济数据与事件跟踪
美国：四季度GDP增速放缓，服务业PMI明显回落，1月PCE同比整体温和，联邦基金目标利率维持不变，后续仍可能会降息。1月30日周四，美国商务部公布数据显示，去年四季度该国的经济增长略低于预期，且不及三季度增速。经通胀调整后的美国四季度实际GDP年化季环比初值为增长2.3%，不及预期的2.6%，三季度前值为3.1%。美国四季度GDP平减指数年化季环比初值为增长2.2%，不及预期的2.5%，前值为1.9%。2024年全年美国GDP增速为2.8%，略低于2023年的2.9%，2022年为2.5%。
1月24日周五标普全球公布的数据显示，美国1月制造业PMI初值为50.10，较前值提升0.70个百分点，创七个月新高。服务业PMI初值为52.8，较前值回落了4.00个百分点，综合PMI初值52.40也较前值回落了3.00个百分点。整体看，由于服务业增长放缓，美国商业活动扩张速度处于九个月以来的最低水平。
通胀方面，1月31日周五，美国经济分析局公布数据显示美国12月PCE物价指数同比上涨2.6%，与预期持平。12月PCE物价指数环比上涨0.3%，与预期持平。剔除波动性较大的食品和能源后春节期间国内外大类资产表现：全球股市分化、债市收益率有何变动？，美国12月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，与预期和前值持平。12月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，与预期持平，11月前值为上涨0.1%。美国12月个人收入环比上涨0.4%，与预期持平，实际可支配收入连续第二个月几乎没有增长，或许为未来美联储进一步降息提供支持。
美联储在2025年1月29日召开了FOMC会议，公布维持4.25%-4.5%的利率水平不变。值得注意的是，新年伊始，美联储轮值票委有所轮换，其中在12月反对降息的票委哈玛克今年不再有投票权。对于后续货币政策立场，鲍威尔表示不急于调整，但鲍威尔表示当前利率仍远高于中性利率水平，暗示后续仍将继续降息。
特朗普签署行政令，对华加征10%关税。美国总统特朗普1日签署行政令，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。特朗普说，这与他支持的“保护主义措施”相吻合。
中国外交部发言人此前表示，中方多次表明了立场，始终认为贸易争端、关税战没有赢家。中方始终坚定维护国家利益。中国商务部发言人此前也表示，中方在关税问题上的立场是一贯的。关税措施不利于中美双方，也不利于整个世界。
另外，特朗普1日签署关税令，对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收10%关税。关税暂定4日生效。白宫方面表示，如果对美方关税进行报复，美方可能加大关税力度。
欧元区：从最新公布的数据来看，1月欧元区综合PMI初值升至50.20，较前值提升0.6个百分点，为五个月来的最高点，略高于荣枯线，汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示“新年伊始令人略感鼓舞——私营部门又回到了谨慎的增长模式”。一同公布的1月欧元区制造业PMI初值为46.10，较前值提升了1个百分点，且超过了预期值45.3，这表明尽管欧元区的制造业活动仍处于收缩状态，但增幅超出预期，。1月欧元区服务业PMI初值为51.4，较前值下降了0.2个百分点，且低于预期值51.5，反映出虽然服务业在一定程度上在恢复复苏，但增速低于预期。
法国：法国1月制造业PMI初值为45.3，较前值提升3.40个百分点，反映出法国制造业活动有所改善。而1月服务业PMI初值为48.9，较前值回落0.40个百分点，表明服务业仍面临一定压力。
德国：德国1月制造业PMI初值为44.10，较前值提升1.60个百分点；1月服务业PMI初值为52.50，较前值提升1.30个百分点，且两者初值均高于市场预期值42.70、51.00，这一数据反映出德国经济在新年初期有明显复苏迹象。同步地，德国1月IFO景气指数为85.10，较上月84.70有所提升。
英国：英国1月制造业PMI初值为48.20，较前值提升1.20个百分点，超过了市场预期值47.00，这一数据反映出英国制造业活动有所增强，但仍低于荣枯线，表明英国制造业仍面临挑战。1月服务业PMI初值为51.20，较前值提升了0.10个百分点，高于预期的50.90，表现出服务行业的增长动力。
风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，引用数据滞后或不及时等。
