<股票行情大盘走势>5月20日中国白银集团飙升超59%，白银价格年内涨超30%

5月20日，中国白银集团(00815)一度飙升逾59%，截至收盘，涨54.1%，报0.47港元，成交额1.36亿港元。4月份以来，该股上涨已超过四倍。

消息面上，现货白银站上32美元/盎司关口，续刷11年来新高，日内涨超3%。白银价格年内已上涨超30%，为今年表现最好的大宗商品之一。

“有点像meme股票的重新演绎了”

在白银价格上涨之际，美国投资者兴趣高涨，白银股周五加速上涨。Avino & Gold(ASM.US)升超13%，今日盘前交易时段再升超过7%;白银ETF-涨6.39%。

上一次这么疯涨是什么时候呢?

2021年2月第一个交易日。

当日，Avino 收涨逾50%，First 和 涨逾20%，泛美白银涨逾12%。

与现在相同的背景是：游戏驿站(GME.US)及其他小盘股出现抢购潮，白银成为散户狙击的目标。

也就难怪Blue Line 首席市场策略师会说:“这周的行情，有点像meme股票的重新演绎”，“这些投机者自然会探索不同的领域。而白银通常是他们喜欢的。”

对于白银而言，黄金溢出效应带动其投机情绪已经明显升温。

道明证券资深大宗商品策略师 Ghali表示，银价突破30美元可能引发交易所交易基金(ETF)的大量买盘活动，从而加大白银供不应求的风险。

大宗商品的超级牛市，并不依赖经济或者股市?

自1791年以来，大宗商品经历了六次超级牛市周期，每次持续9-24年。价格会涨到吸引所有人去买的水平，然后价格下跌10年，10年之后人们意识到，自己对大宗商品投资不足，从而再经历一整个周期。周而复始。

上一个超级牛市周期大约从1999年持续到2008年，一些大宗商品价格在几年后见顶。石油一度从每桶10美元飙升至150美元，铜从每磅60美分飙升至4.60美元，黄金从每盎司250美元飙升至1900美元，玉米从每蒲式耳2美元飙升至8美元。超级周期就像黑洞，拥有单个大宗商品难以逃脱的引力。

上一次大宗商品超级熊市周期从2008年持续到2020年，商品价格平均暴跌了73%。富国银行投资研究所实物资产策略主管约翰·拉弗格认为，现在是从2020年3月开始的第七次超级牛市周期。他认为，大宗商品的超级周期并不依赖于强劲的经济或股市，“超级周期牛市期间的供应情况是一个非常重要的因素5月20日中国白银集团飙升超59%，白银价格年内涨超30%，即便需求略有下降，大宗商品价格仍可能上涨。”

那么大宗商品价格还有多少上行空间呢?拉弗格指出，牛市超级周期中价格平均会上涨247%，这一次迄今为止已经上涨了80%。——换句话说，还有三分之二的上涨空间——他的这一判断，与国内的一些金融机构近期发表的研究报告大体是一致的。(参见民生证券《当下的商品处于什么阶段：走了3分，剩余7分》)

银价极具性价比了？

银价尽管已经突破10年新高，但离历史新高的近50美元的价格依然有很长的路要走。

从商品属性来看，白银具备黄金+铜的双层属性，黄金、铜都是创历史新高了，白银在这轮大周期中也很可能会创历史新高。

美国上周三公布的弱于预期的经济数据，引发了对美联储准备何时开始降息的猜测。根据CME美联储观察工具( Tool)的数据，交易员目前预计美国9月份降息的可能性约为70%。与更早些时候相比，这标志着降息几率的大幅增长。当全球进入降息周期后，软着陆预期进一步加强，白银一方面受益于流动性宽松的部分拉动，另一方面受到制造业企稳的驱动，共振效应下上涨更为强烈。

这些共振的要素包括：

一是光伏行业的影响。

根据白银协会数据近十年银价走势图，白银是太阳能电池板的重要组成部分。2023年白银在光伏需求占比超过20%，早就过去了“范式”的研究阶段，光伏对白银的需求越发深远。随着太阳能行业的强劲增长，预计今年白银的需求量将创历史新高。

在这种情况下，白银市场将连续第四年供不应求，今年的供应短缺程度将达到历史第二高——

世界白银协会公布数据显示，2023年全球白银需求总量为35551吨，白银缺口为4400吨左右。2024年在矿产银产量复苏的带动下，全球白银总供应量预计将增加2%-3%，达到31700余吨;白银总需求预计增加1%，达到36700余吨;供需缺口仍将高企，达到5000吨左右。

二是库存大幅下降。

行业供需基本面过去三年发生了重大变化，库存拐点出现在在2021年。

目前，伦敦金银协会的公开库存进一步下降至26000吨以下;国内上期所现在库存较历史高位下降了73%;黄金交易所库存下降了70%。

三是PMI国内外共振下金银比的修正预期。

金银比(gold ratio)是通过对黄金和白银价格的比较得出的数值，用于分析金银价格的技术分析。回顾历史上金银比出现大幅变化时期，在经济放缓且美联储开始放宽货币政策时，黄金表现显著优于白银，金银比大幅上升;在宽松货币政策推出一段时间后的经济复苏期，白银表现显著优于黄金，金银比大幅下降。

目前，白银相对黄金仍然处于价值洼地，金银比约为80：1，远高于过去20年的平均水平68：1。历史来看，PMI是金银比修正的前瞻指标，当下国内和美国PMI回暖，具备金银比修正的前瞻条件。

安信期货回顾了白银的历史走势，指出：虽然金价今年再创新高，但跟随其上涨的银价仍处于宽幅震荡区间内。从以美元计价的现货白银走势来看，出现过两大峰值水平，一个在1980年，一个在2011年，而这两个时间也对应了金价阶段性的两个高点水平(也就是说，金银的高点大概同一阶段出现)，不过要值得注意的是，从这两次冲高的金银比走势来看，在高点出现前，金银比有很明显的快速下行，且下行幅度较大，会突破前期震荡区间的下沿。

(金银比走势情况，数据来源：Wind 国投安信期货)

这意味着什么呢?

意味着虽然金银价格见顶的走势相近，但白银价格会走出更陡峭的尖顶形态。也即是白银的弹性大于黄金，投资属性更强。

港股市场上，投资者除了关注中国白银集团(00815)，还关注紫金矿业(02899)。2023年度，紫金矿业矿产铜101万吨，同比增长11%;矿产金67.7吨，同比增长20%;矿产锌(铅)46.7万吨，同比增长3%;矿产银412吨，同比增长4%。